（報(bào)告出品方/作者：浙商證券，鄧偉）

01 挑戰(zhàn)升級(jí)！電網(wǎng)智能化勢(shì)在必行

內(nèi)生需求：保障運(yùn)行可靠性是電網(wǎng)內(nèi)生需求

電網(wǎng)可靠性是國(guó)網(wǎng)社會(huì)責(zé)任績(jī)效的重要考核指標(biāo)。2016-2020年城網(wǎng)/農(nóng)網(wǎng)供電可靠率逐年提 高，分別從99.960%提升至99.970%、從99.782%提升至99.843%。2016-2020年城市/農(nóng)村綜合電壓合格率總體上呈上升趨勢(shì)， 分別從99.993%提升至99.995%、從99.491%提升至99.810%。其中農(nóng)網(wǎng)供電可靠性、農(nóng)村綜合電壓合格率提升較快，但仍與城 網(wǎng)、城市存在較大差距，預(yù)計(jì)下階段國(guó)網(wǎng)將繼續(xù)加速電網(wǎng)尤其是農(nóng)村電網(wǎng)可靠性建設(shè)，通過智能化、信息化手段可有效提高供電 可靠性。

新的挑戰(zhàn)：雙碳目標(biāo)下新能源大規(guī)模并網(wǎng)帶來新挑戰(zhàn)

30/60雙碳目標(biāo)下，新能源發(fā)電、裝機(jī)比例將顯著提高。到2025年，可再生能源的發(fā)電裝機(jī)占比將超過50%（ 2020年為41%） ； 預(yù)計(jì)2030年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)到25%左右、風(fēng)電太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到17億千瓦以上（2020年底為5.3億千 瓦），超過煤電成為裝機(jī)主體（2020年僅為24.3%）。到2060年前，新能源發(fā)電量（非水非核）占比有望超過50%，甚至超60%，成為電量主體（2020年風(fēng)光合計(jì)9.5%）。

新能源發(fā)電事故隱患對(duì)電網(wǎng)可靠性提出更高挑戰(zhàn)。新疆哈密地區(qū)、河北沽源地區(qū)多次出現(xiàn)由風(fēng)電機(jī)群及串補(bǔ)電網(wǎng)相互作用而引發(fā) 的次同步諧振，造成變壓器異常振動(dòng)和大量風(fēng)機(jī)脫網(wǎng)。2019年英國(guó)霍恩熙離岸風(fēng)場(chǎng)由于海地電纜電容效應(yīng)，電壓不穩(wěn)定發(fā)生振蕩， 導(dǎo)致保護(hù)系統(tǒng)切機(jī)，引起英格蘭和威爾士大規(guī)模停電事故。隨光伏組件為追求性價(jià)比向大功率、大電流趨勢(shì)發(fā)展，傳統(tǒng)保護(hù)設(shè)計(jì) 無法滿足要求，曾引發(fā)山西運(yùn)城光伏電站火災(zāi)。

新能源并網(wǎng)/消納對(duì)電網(wǎng)穩(wěn)定性產(chǎn)生沖擊。隨新能源并網(wǎng)量、發(fā)電量將大幅提升，并逐步替代部分退役火電機(jī)組，由于新能源利用 小時(shí)數(shù)少、受天氣等不可控因素影響大，對(duì)電網(wǎng)頻率、電壓、功角、諧振等穩(wěn)定性形成較大沖擊。雙碳目標(biāo)下，發(fā)電側(cè)大規(guī)模新 能源并網(wǎng)、用戶側(cè)日趨復(fù)雜的負(fù)荷將對(duì)電網(wǎng)穩(wěn)定性產(chǎn)生沖擊，對(duì)電網(wǎng)可靠性提出更高要求。

02 如何應(yīng)對(duì)？構(gòu)建新型電力系統(tǒng)

深度解讀：新能源為主體的新型電力系統(tǒng)核心內(nèi)涵

能源為主體的新型電力系統(tǒng)，成為下階段建設(shè)主題。我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)經(jīng)歷2001-2008年的“大上快干” 高速增長(zhǎng)階段、2009-2018年的堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)建設(shè)階段，將加速進(jìn)入電力物聯(lián)網(wǎng)信息化建設(shè)階段。預(yù)計(jì)電力信息通信將繼續(xù)保持5 年以上高景氣度，“端、邊、網(wǎng)、云、智”等各環(huán)節(jié)設(shè)備商、運(yùn)營(yíng)商有望持續(xù)受益。

以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)內(nèi)在要求為： ①在滿足新能源大規(guī)模發(fā)展、高比例接入上責(zé)無旁貸，發(fā)揮電網(wǎng)能源資源配置的樞紐平臺(tái)作用，有力支撐和服務(wù)能源供給清潔化進(jìn)程。 ②在保障系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行和電力可靠供應(yīng)上責(zé)無旁貸，應(yīng)對(duì)新能源對(duì)系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力提出的更高要求。 ③在深入推進(jìn)電力科技創(chuàng)新和自立自強(qiáng)上責(zé)無旁貸，不斷攻克能源轉(zhuǎn)型發(fā)展中面臨的技術(shù)難題，加快突破“卡脖子”技術(shù)，搶占全球 能源電力科技制高點(diǎn)。

三大路徑：能源傳輸+能源互聯(lián)+電力市場(chǎng)機(jī)制

針對(duì)我國(guó)電網(wǎng)既存的能源結(jié)構(gòu)不合理、能源利用效率低問題，及新能源大規(guī)模并網(wǎng)帶來的挑戰(zhàn)，為打造低碳、安全高效的能源體 系，需提升電網(wǎng)側(cè)積極消納、友好互動(dòng)、長(zhǎng)距離傳輸及大網(wǎng)架組網(wǎng)能力，從優(yōu)化能源傳輸配置、升級(jí)能源互聯(lián)網(wǎng)、完善電力市場(chǎng) 機(jī)制三個(gè)方面構(gòu)建新型電力系統(tǒng)。

03 核心環(huán)節(jié)：電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)提速

政策加碼：兩網(wǎng)積極響應(yīng)碳中和，相關(guān)政策規(guī)劃密集出臺(tái)

國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)均做出積極響應(yīng)將加速進(jìn)入電力物 聯(lián)網(wǎng)信息化建設(shè)階段：

①國(guó)網(wǎng)：3月1日國(guó)網(wǎng)一次性提出“碳中和、 碳達(dá)峰”18條行動(dòng)方案，提出加強(qiáng)“大云物移 智鏈”等技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用，加快信息采集、感 知、處理、應(yīng)用等環(huán)節(jié)建設(shè)，到2025年初步建 成國(guó)際領(lǐng)先的能源互聯(lián)網(wǎng)。6月28日，國(guó)家電 網(wǎng)總經(jīng)理在2021年國(guó)際能源變革對(duì)話上發(fā)表主 旨演講，提出從六個(gè)方面構(gòu)建新型電力系統(tǒng)。

②南網(wǎng)：5月15日南網(wǎng)發(fā)布《建設(shè)新型電力系 統(tǒng)行動(dòng)方案（2021-2030年）白皮書》、《數(shù) 字電網(wǎng)推動(dòng)構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系 統(tǒng)白皮書》，提出要充分利用數(shù)字技術(shù)為電網(wǎng) 賦能，提升電網(wǎng)全息感知和靈活控制能力，加 快電網(wǎng)向能源互聯(lián)網(wǎng)升級(jí)。

國(guó)家電網(wǎng)電力物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)架構(gòu)圖

端邊網(wǎng)云智協(xié)同，建 立電力物聯(lián)網(wǎng)。電力 物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略目標(biāo)是建 立多維度能源生態(tài)， 需要”端（終端傳 感）、邊（邊緣計(jì) 算）、網(wǎng)（通訊網(wǎng)）、 云（云平臺(tái)）、智 （應(yīng)用層）“各環(huán)節(jié) 全面配合。 其中智能終端實(shí)現(xiàn)精 確數(shù)據(jù)采集、毫秒級(jí) 信息反饋是電力物聯(lián) 的基礎(chǔ)，通過邊緣計(jì) 算處理冗雜數(shù)據(jù)是提 升信息處理效率的關(guān) 鍵。

從多個(gè)角度理解電力物聯(lián)網(wǎng)內(nèi)涵

從架構(gòu)上看，電力物聯(lián)網(wǎng)包含感知層、網(wǎng)絡(luò)層、平臺(tái)層、應(yīng)用層四層結(jié)構(gòu)，感知層主要解決數(shù)據(jù)的采集問題， 網(wǎng)絡(luò)層主要解決數(shù)據(jù)的傳輸問題，平臺(tái)層主要解決數(shù)據(jù)的管理問題，應(yīng)用層主要解決數(shù)據(jù)的價(jià)值創(chuàng)造問題。

從技術(shù)上看，電力物聯(lián)網(wǎng)廣泛應(yīng)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈、邊緣計(jì)算等信息技術(shù)和智能 技術(shù)， 屬于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)范疇，是數(shù)字革命在能源電力領(lǐng)域迅猛發(fā)展的必然產(chǎn)物。

從作用上看，電力物聯(lián)網(wǎng)就是通過匯集各方面資源，為規(guī)劃建設(shè)、生產(chǎn)運(yùn)行、經(jīng)營(yíng)管理、綜合服務(wù)、新業(yè)務(wù)新 模式發(fā)展、企業(yè)生態(tài)環(huán)境構(gòu)建等各方面，提供充足有效的信息和技術(shù)支撐。

從關(guān)系上看，堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)和電力物聯(lián)網(wǎng)，二者相輔相成、融合發(fā)展，形成強(qiáng)大的價(jià)值創(chuàng)造平臺(tái)，共同構(gòu)成能 源流、業(yè)務(wù)流、數(shù)據(jù)流“多流合一”的能源互聯(lián)網(wǎng)。

智能電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)化占比提升：電網(wǎng)信息通信+電網(wǎng)自動(dòng)化

為構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，智能化信息化投資將進(jìn)一步提速。2017-2020年智能電網(wǎng)投資占電網(wǎng)總投資比例不斷提高， 2020年占比達(dá)21%，投資規(guī)模達(dá)1080億元。其中電力信息通信投資比例已提高至40%。2019年電力信息通信總投 資增速高達(dá)65%，預(yù)計(jì)2021年投資增速仍將達(dá)到38%。 為響應(yīng)中央構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)要求，待國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)相關(guān)細(xì)化政策落地，電網(wǎng)智能化、信息化投資 有望進(jìn)一步提速。

信息化設(shè)備市場(chǎng)份額集中

國(guó)電南瑞、信產(chǎn)集團(tuán)及中國(guó)電科院等頭部供應(yīng)商充分受益國(guó)網(wǎng)信息化建設(shè)：從2020年前三批國(guó)網(wǎng)信息化設(shè)備中標(biāo)結(jié) 果看，信息化硬件中標(biāo)總額達(dá)到14.3億元，占比較高，其余信息化軟件、調(diào)度類硬件、調(diào)度類軟件中標(biāo)總額分別達(dá) 到0.3億元、3億元、1.9億元（嚴(yán)格意義上調(diào)度我們不歸為信息化）。信息化設(shè)備市場(chǎng)份額高度集中：信息化軟硬 件設(shè)備，信產(chǎn)集團(tuán)和國(guó)電南瑞分別中標(biāo)7.68/5.26億元，合計(jì)占比達(dá)到88%；調(diào)度類軟硬件設(shè)備，南瑞集團(tuán)和中國(guó)電 科院分別中標(biāo)2.51/0.99億元，合計(jì)占比達(dá)到71%。信息化設(shè)備南瑞集團(tuán)和信產(chǎn)集團(tuán)總體份額分別為39.8%、39.7%， 雙寡頭格局明顯。

國(guó)網(wǎng)利潤(rùn)側(cè)面臨較大壓力，從資產(chǎn)負(fù)債率來看仍有資產(chǎn)擴(kuò)張能力

科技賦能國(guó)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)效率再 上臺(tái)階：2016-20年國(guó)家電 網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入仍保持增長(zhǎng) （ 2020年即使在疫情影響 下增速仍達(dá)到0.3%）。受 到降電費(fèi)影響，利潤(rùn)總額 從2018年起持續(xù)下降，凈 資產(chǎn)收益率也持續(xù)下降到 2.2%。另一方面，全員勞 動(dòng)生產(chǎn)率持續(xù)提升，從 2004年21.1萬元/（人·年） 提升到2019年的83.6萬元/ （人·年）。數(shù)字化智能化 轉(zhuǎn)型，信息化升級(jí)，科技 賦能電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)，有望提升 國(guó)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)效率，在電費(fèi)下 行壓力下提供新發(fā)展動(dòng)能。 國(guó)網(wǎng)資產(chǎn)負(fù)債率已持續(xù)下 降至56%附近，負(fù)債表仍 有擴(kuò)張空間，支撐轉(zhuǎn)型投 資。

報(bào)告節(jié)選：

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